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視源股份002841?中報業績符合預期?前三季度業績指引超預期

2019-10-5 10:51| 發布者: admin| 查看: 42| 評論: 0

摘要:   視源股份中報業績符合預期,前三季度業績指引超預期  類別公司研究 機構中泰證券股份有限公司 研究員劉翔,傅盛盛 日期2019-09-23  事件近日,公司發布2019年中報,1H19公司實現營收72.05億元,同比15.85%, ...

  視源股份中報業績符合預期,前三季度業績指引超預期

  類別公司研究 機構中泰證券股份有限公司 研究員劉翔,傅盛盛 日期2019-09-23

  事件近日,公司發布2019年中報,1H19公司實現營收72.05億元,同比15.85%,實現歸母凈利潤5.64億元,同比增長46.46%,扣非凈利潤5.35億元,同比45.73%,符合預期。公司預計前三季度實現凈利潤12.32-14.45億元,同比增長45%-70%,超市場預期。

  智能板卡占比增加,平板市占率持續提升是二季度公司收入成長來源。二季度公司單季度實現營業收入38.44億元,同比增長8%,實現歸母凈利潤3.76億元,同比增長46%。分業務看,板卡收入39.14億元,同比增長8.83%,其中智能板卡出貨占比47.15%,環比去年下半年提升1.4%個百分點,同比1H18提升進一步提高11.7pcts;教育業務營收20.96億元,同比14.15%,市占率40.4%,同比提升3.3個百分點;企業業務營收增長39.66%,達到了3.42億元,市占率則進一步提升到了32.4%,較去年同期提高4.7pcts。

  1H19公司凈利潤增速遠高于收入增速系公司毛利率大幅提升。1H19公司毛利26.0%,其中2Q19公司毛利率創新高,達到了29.3%,環比提升7個百分點,同比大增8.4pcts。具體業務方面,板卡上半年毛利率18.54%,環比增上升5.76百分點,主要得益于新技術工藝的導入以及元器件成本的回落;交互平板上半年毛利率36.5%,環比去年下半年提升6個百分點,主要受益于面板價格持續下跌帶來的成本下降。

  公司預計前三季度實現凈利潤12.32-14.45億元,同比增長45%-70%,3Q19單季度凈利潤為6.68-8.81億元,同比增長43.8%和89.5%,超市場預期。3Q19業績加速的動力主要來源于產品結構的改善,下半年是教育和會議市場的旺季,下半年平板收入占比將比上半年有明顯提升,加上平板業務毛利率顯著高于板卡毛利率,公司整體毛利率有望在Q3進一步獲得提升。

  投資建議,維持買入評級。我們預計2019-2021年公司凈利潤為16.60、23.75和31.01億,對應PE為34.88x、24.38x和18.67x,維持買入評級。

  風險提示事件教育市場需求不及預期;會議開拓低于預期;市場競爭加劇風險。

  

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