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健帆生物300529?扣非增速超預期毛利率繼續提升

2019-10-5 10:50| 發布者: admin| 查看: 28| 評論: 0

摘要:   健帆生物扣非增速超預期毛利率繼續提升  類別公司研究 機構國金證券股份有限公司 研究員袁維 日期2019-09-23  健帆生物 2019半年報公布, 2019H1營業收入 6.59億元,同比增長 44%;  實現歸母凈利潤 3.06億 ...

  健帆生物扣非增速超預期毛利率繼續提升

  類別公司研究 機構國金證券股份有限公司 研究員袁維 日期2019-09-23

  健帆生物 2019半年報公布, 2019H1營業收入 6.59億元,同比增長 44%;

  實現歸母凈利潤 3.06億元,同比增長 46%;實現扣非歸母凈利潤 2.72億元,同比增長 54%。

  2019Q2營業收入 3.64億元,同比增長 46%;實現歸母凈利潤 1.76億元,同比增長 47%;實現扣非歸母凈利潤 1.51億元,同比增長 56%。扣非業績超出預期。

  經營分析n 公司業績上半年表現亮麗, 收入利潤成長雙高,現金流成長匹配良好。公司毛利率提升明顯( 血液灌流器毛利率+2.13%),我們認為與公司規模效應凸顯,邊際成本下降有關,另一方面也推測因公司渠道議價能力較強,平均出廠價格有所提升。

  2019年上半年管理費用增長 21%, 攤銷的股權激勵費用為 779.23萬元。 公司研發投入為 2,988萬元,同比增長 50%, 重點研究開發炎癥介質、免疫、膽紅素、內毒素、降血脂、體外循環動力類器械等系列產品。 報告期銷售費用增長 45%;推廣隊伍進一步擴張,引入營銷人員 170人,學術推廣隊伍(截止報告期末)已達 800余人。

  分產品表現方面, 腎病領域主力產品 HA130銷售收入 4.45億元,增長51%;肝病領域 BS330血液灌流器銷售收入約為 2929萬元,同比增長38%,其中 101家人工肝一市一中心醫院 BS330銷售 1349萬元,增長100%; 透析粉液收入 945萬元,增長 70%。

  公司海外銷售收入同比增長 78.50%,并且公司的產品在 2018年越南、伊朗、土耳其納入了醫保基礎上,又新增納入德國、泰國、拉脫維亞醫保。 公司積極推進業態延伸,與眾惠保險在海退出愛多多腎病關愛互助計劃,慢性腎臟病輕癥階段( 1-3期)的患者可帶病投保,充分滿足了腎臟病患者的風險保障需求。

  盈利調整及投資建議n 考慮公司腎病和肝病血液凈化業務發展迅速,我們小幅上調公司盈利預測,預計公司 2019-2021年歸母凈利潤分別為 5.82、 7.79、 10.31億元,同比增長 45%、 34%、 32%。維持買入評級風險提示n 2019年 8月公司有 3.06億股解禁, 占總股本 73%;血液凈化行業的整體監管風險;產品結構相對單一的風險;醫保降價風險;行業安全事故風險。

 

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